Seo-friends.ru

Большая стройка
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Самые крупные потребители цемента

1.1 Отраслевой анализ. Состояние цементной промышленности России

Цементная промышленность является составной частью тяжелой промышленности и определяет потенциал любого государства. Отрасль является основным поставщиком сырья для производства бетона и железобетона (свыше половины производимого цемента), который в свою очередь выступает основным конструкционным материалом в строительстве. Другими словами, это сектор, спрос, на продукцию которого прямо зависит от объемов жилищного и промышленного строительства.

Цементная промышленность имеет две основные отличительные особенности. Первая — производство цемента чрезвычайно энергоемко. Доля энергоресурсов, а также топлива превышает половину себестоимости. Это делает ее очень чувствительной к колебаниям стоимости энергоресурсов и различных видов топлива. Цемент является ключевым элементом в производстве основного строительного материала — железобетона, и, соответственно, цементная промышленность в экономике играет роль одного из каналов трансляции инфляции издержек на всю экономику. Доля затрат на топливно-энергетические ресурсы в себестоимости зависит от технологии производства.

Влияние стоимости энергоресурсов на цементную промышленность очень велико. Низкая стоимость газа на внутреннем рынке вкупе с постоянно растущей стоимостью электроэнергии делают экономически невыгодным переход на более передовое производство сухим способом, к тому же изначально большинство цементных заводов сориентировано на мокрую технологию (по ней производится чуть менее 90% цемента). Впрочем, ситуация меняется по мере увеличения стоимости газа. Однако вопрос энергоемкости на фоне постоянного роста энерготарифа пока открыт.

Другая важная особенность отрасли — то, что при перевозках на дальние расстояния доля тарифа на грузоперевозки в стоимости для потребителя может достигать половины себестоимости продукта. Это резко усиливает локализацию рынка в рамках отдельных региональных сегментов. В основном же перевозки внутри региона имеют смысл только при существенном недостатке мощностей по производству цемента либо возможности существенно сэкономить на железнодорожном тарифе.

Цементная промышленность является одной из старейших отраслей нашей страны. Первый цементный завод был построен в 1839 г. в Петербурге, затем были построены заводы под Москвой и в Прибалтике. В 1900 г. в России уже насчитывалось около 50-ти цементных заводов. В годы первой мировой войны производство цемента резко упало и составило всего 36 тыс. тонн. Общая мощность цементных заводов к концу 1940 г. возросла по сравнению с 1928 г. в три раза и составила 5675 тыс. тонн. Дальнейший рост производства был прерван Великой Отечественной войной. К маю 1945 г. были частично восстановлены 11 заводов, а в 1948 г. удалось произвести довоенный уровень производства цемента. В 1953 г. было выпущено цемента в три раза больше, чем в 1940 г. По объему производства СССР вышел на первое место в мире, а в 1966 г. перегнал США по производству цемента на душу населения.

Рекордные объемы производства цемента были отмечены в России в 1990 г., когда было выпущено 83 млн. т. цемента. Затем последовал затяжной спад. В 1998 г. выпуск этого вида строительных материалов снизился до 25,9 млн. т. Таким образом, начавшийся в 1999 г. устойчивый рост производства цемента продолжается. В среднегодовом исчислении он составил за этот период 10%.

В настоящее время в цементной промышленности России действует 50 заводов с проектной мощностью 69,2 млн. т. и фактической — 62,3 млн. т. На предприятиях высокий износ оборудования — в среднем по отрасли — 70%. Для обеспечения выполнения национальной программы по строительству доступного жилья, по расчетам специалистов, необходимы инвестиции в размере 5,1-6,3 млрд. долл. Эти средства должны быть направлены на поддержание и модернизацию действующих мощностей и строительство новых цементных заводов. Непринятие срочных мер может привести к дефициту цемента в 2010 г. в объеме, превышающем 20 млн. т.

Оценивая состояние цементной промышленности России, следует отметить следующее. Отрасль в целом прошла стадию экономического спада и в настоящее время находится в состоянии подъема. Большая часть цементных предприятий России стала собственностью крупных корпораций, в том числе иностранных.

Основными направлениями развития цементной промышленности России являются:

техническое перевооружение и реконструкция заводов с целью обновления основных фондов и доведение доли сухого способа производства цемента до 80-85%;

обеспечение широкого вовлечения в хозяйственный оборот отходов производства смежных отраслей промышленности;

подготовка и повышение квалификации специалистов цементной промышленности;

уменьшение вредных выбросов в атмосферу и улучшение условий труда;

подготовка цементных предприятий к переходу на использование в качестве технологического топлива угля и горючих отходов промышленности;

переоснащение машиностроительной базы страны и организация производства цементного оборудования нового поколения.

Таким образом, цементную отрасль сегодня можно отнести к разряду стабильно развивающихся.

1.2 Характеристика рынков

Анализ структуры потребления в разрезе федеральных округов показывает, что региональная сегментация российского рынка цемента в целом совпадает с размещением основных его производств. Одна из причин этого — экономическая нецелесообразность продажи цемента с транспортировкой на расстоянии более 1000 км. Регионом с наиболее емким рынком является центральный федеральный округ, где сконцентрировано 36,1% внутреннего потребления цемента. За ним с существенным отставанием располагается Приволжский (18,3%), Южный округ (15%), Уральский (11,3%), Северо-Западный (7,0%), Сибирский (9,5%) и Дальневосточный (2,8%).

Следует отметить, что внутри округов области также сильно дифференцируемы по объемам потребления. Поэтому при рассмотрении региональных рынков целесообразно учитывать и деление по областному признаку, так как в основе выделения области учтены, экономические, географические и производственные, организационные и другие факторы.

Наиболее перспективными с точки зрения объемов потребления цемента являются Московский регион (22,7% общероссийского рынка), Краснодарский край (5,6%) и Свердловская область (5,2%). Среди других территорий весьма развитые региональные рынки имеют Татарстан, Тюменская и Челябинские области, а также Башкортостан (таблица 1.1). В целом на долю 10 регионов с максимальными объемами потребления цемента приходится более половины внутреннего рынка.

Региональная структура потребления цемента в России,%.

Обзор рынка импорта огнеупорных цементов

Согласно данным таможенной статистики, за 2018 – июль 2019 гг. в Россию было импортировано 311 тыс. т огнеупорного цемента на сумму 305 млн. USD. Динамика ввоза указанного товара на протяжении всего периода демонстрирует постепенный рост. Так, за 7 месяцев 2019 года российскими компаниями было закуплено 102 тыс. т стоимостью 106 млн. USD, что на 22 тыс. т (8,6 млн. USD) больше, чем за аналогичный период 2018 года.

Рис. 1. Динамика импорта огнеупорных цементов

Читать еще:  Что легче цемент или песок

Стоит отметить, что среднеконтрактные цены на огнеупорный цемент снижаются с течением времени. В январе-июле 2018 года средняя цена за 1 тыс. т строительной смеси была равна 1,05 млн. USD, а в 2019 году стоимость сократилась на 0,12 млн. USD, составив 0,92 млн. USD за 1 тыс. т.

Рейтинг стран-производителей огнеупорного цемента

Рынок импорта огнеупорных цементов представлен продукцией более 1350 компаний из 41 страны. При этом лидером продаж является Германия с долей в общем импорте 22%. Всего за 2018 – июль 2019 гг. российскими компаниями было закуплено строительной смеси немецкого производства на сумму 68 млн. USD.

Второе место в рейтинге стран-производителей занял Китай с объемом поставок на сумму 55 млн. USD (18% от всего импорта).

В тройку крупнейших стран-производителей огнеупорных цементов также вошла Франция. Ее доля в общем импорте составила 13%, это 39 млн. USD.

Далее в рейтинге производителей строительной смеси следуют Словения, Австрия, Чешская Республика, Польша и другие страны.

Рис. 2. Структура импорта огнеупорных цементов в разрезе стран-производителей, млн. USD

Основные регионы-потребители огнеупорного цемента

За анализируемый период поставки огнеупорного цемента осуществлялись в 65 регионов России. Среди них абсолютными лидерами закупок стали г. Санкт-Петербург, Московская область и г. Москва.

Так, за 2018 – июль 2019 гг. компаниями Санкт-Петербурга было закуплено 69,18 тыс. т строительной смеси на сумму 69 млн. USD, что составляет 23% общего объема импорта.

Второй в рейтинге регионов-получателей стала Московская область, предприятиями которой было импортировано 65 тыс. т стоимостью 48 млн. USD (16%).

Замыкает тройку лидеров город Москва. Этот регион закупил 34 тыс. т огнеупорного цемента на 42 млн. USD, что составило 13% всего российского импорта.

Далее следуют Свердловская область, Вологодская, Липецкая и многие другие регионы нашей страны, осуществлявшие за рассмотренный период импорт рассматриваемых стройматериалов.

Рис. 3. Структура импорта огнеупорных цементов в разрезе регионов-потребителей, млн. USD

Рейтинг компаний-покупателей огнеупорного цемента

Российский рынок закупок является низкоконцентрированным. Участниками рынка с российской стороны стали 499 российских предприятий. На долю самого крупного из них – ООО КАЛДЕРИС – пришлось 11% всего объема импорта огнеупорных цементов. За рассматриваемый период он закупил 27 тыс. т на сумму 33 млн. USD.

ООО СПЕКТРУМ из Московской области импортировало на 15 тыс. т строительной смеси больше, чем первая компания, однако ее затраты составили 21 млн. USD – это 7% всего российского импорта.

Третье место заняло ООО СЕВЕН РЕФРАКТОРИЗ из г. Санкт-Петербург, закупившее 13 тыс. т огнеупорного цемента стоимостью 19 млн. USD. Доля этой компании в общем импорте составила 6%.

Оставшиеся 76% закупок рассматриваемого строительного материала поделили между собой Вологодская компания ПАО СЕВЕРСТАЛЬ, ООО ЭНЕРГОТЕХСИНТЕЗ из Московской области, ООО КЕРНЕОС, расположенное в Санкт-Петербурге, и многие другие предприятия.

Таблица. Рейтинг компаний-покупателей огнеупорных цементов

Цементники России, объединяйтесь

Главная проблема умирающей цементной отрасли — низкая эффективность производства. Эффект низких расходов на топливо и сырье полностью «съедается» низкими внутренними ценами на сам цемент и региональной структурой продаж. Единственный способ оживить отрасль — укрупнить ее

Цементная промышленность — отрасль-загадка. Судите сами. С одной стороны, это самая настоящая сырьевая индустрия, такая же как, например, черная или цветная металлургия. Цены на цемент внутри России ниже (см. таблицу 1) — в разы! — чем на цены на мировых рынках. Вроде можно было бы эффективно экспортировать цемент и, соответственно, сделать цементный бизнес высокодоходным. Однако это не так. Отрасль — одна из самых проблемных. Большинство заводов работает в лучшем случае на половину мощности, и эффективный экспорт практически невозможен (объемы и экспортные цены представлены на графике 2; весь наш экспорт цемента — результат деятельности, по сути, всего трех заводов). В итоге средняя рентабельность цементного бизнеса в России с трудом дотягивает до 10%.

С другой стороны, цементная отрасль стала первой отраслью тяжелой промышленности, подвергшейся прямой экспансии крупного западного капитала,- первые интервенции были осуществлены еще в 1996 году крупнейшей в мире цементной корпорацией Lafarge (см. таблицу 2). Чуть позднее к ней присоединился мировой игрок номер два — компания Holcim. Даже в нефтянке нечто похожее происходить стало только сейчас. На цементном же рынке в последние два года и вовсе было зафиксировано несколько десятков сделок слияний-поглощений.

Налицо отчаянное противоречие фактов и явная нехватка аргументов для его объяснения. Мы стали разбираться. Обнаружилось много чего интересного.

Как мы отстали от планеты всей

Начать надо, видимо, с того, что цементная отрасль — одна из основных системообразующих отраслей тяжелой промышленности, поскольку она производит цемент — главную часть бетона и бетонных изделий, которые, в свою очередь, вместе со стальным прокатом являются строительным материалом для всей экономики.

Понятно, почему во времена СССР черная металлургия и цементная промышленность были главными отраслями — страна активно строилась. По производству стали и цемента на душу населения мы были впереди планеты всей и тем активно гордились (на первое место мы вышли в середине 60-х, рекорд, которого мы достигли, — 85 млн тонн цемента в год). Мы были цементной державой номер один по всем параметрам.

После начала реформ, в начале 90-х годов, цементная отрасль, имевшая явно выраженный инвестиционный характер, в наибольшей степени подверглась негативным воздействиям экономического спада. Поскольку в течение этого десятка лет инвестиции в основной капитал предприятий и организаций ежегодно снижались (в 1998 году они составили только 21% от уровня 1990 года), то и производство цемента за прошедшее десятилетие упало — более чем в три раза. В 1998 году уровень производства цемента опустился до рекордно низкой отметки — 25,9 млн тонн.

Кризис пережили не все. В этот период прекратили свое существование такие цементные заводы, как «Спартак» в Рязанской области, Нижнетагильский в Свердловской, Чири-Юртовский в Чечне и Косогорский в Тульской области. Были законсервированы мощности на Волховском алюминиевом заводе и Ачинском глиноземном комбинате (у них цемент получался как побочный продукт производства глинозема) — алюминиевые компании справедливо посчитали это направление бесперспективным. Многие заводы оказались близки к банкротству или вошли в него.

Однако с 1998 года в отрасли наблюдается рост — необходимое условие для роста ее инвестиционной привлекательности, но не достаточное. Сейчас емкость цементного рынка оценивается в 800-900 млн долларов с перспективами роста этого показателя в разы. Можно было бы ожидать, что крупный капитал захочет поиграть на этой поляне в свои игры по созданию холдингов. В какой-то момент так, по-видимому, и было. Однако капиталисты быстро поняли, что на цементе наладить доходный бизнес гораздо тяжелее, чем скажем в металлургии.

Читать еще:  Когда застывает цементного раствора

Заложники себестоимости

На прибыльность цементного бизнеса влияет несколько факторов. Главный из них — себестоимость производства. И здесь есть труднопреодолимые проблемы.

Первая из них — высокая зависимость себестоимости производства от цен на энергоносители, более 40%. Большинство заводов использует газ. Пока газ оставался дешевым, цементники в состоянии поддерживать свой бизнес на плаву и извлекать хотя бы минимальную маржу со скукоженного внутреннего рынка. Однако цены на газ растут и, судя по ценовой политике «Газпрома», будут расти и дальше — вплоть до европейских. Если это свершится, цементная отрасль обречена на убытки. Но как же в таком случае выживает цементный бизнес в той же Европе?

Энергетический кризис 70-х вынудил внедрять новые энергоэкономичные технологии производства цемента, тогда как СССР из-за дефицита стройресурсов и дешевизны топлива наращивал цементные мощности за счет ввода новых технологических линий при сохранении устаревших, изношенных. В результате большинство технологических линий так называемого мокрого способа оказались физически и морально изношенными. Сейчас в мире по энергоэкономичному «сухому» способу работает более 85% заводов, а у нас — только 8%. По мнению гендиректора завода «Невьянский цементник» Александра Романова , «основные направления модернизации цементного завода должны быть направлены на энергосбережение и использование различных отходов». Однако эти технологии весьма затратны (см. таблицу 3) и сопоставимы со строительством нового завода.

Раз не получается ограничить цены на газ, то, быть может, попытаться использовать разницу ценовых потенциалов на российском и мировом рынке? Но и здесь все не просто.

Вторая проблема состоит в том, что в структуре затрат топливо и перевозки составляют 60-70% от стоимости цемента. При том что перевозки эти осуществляются, по данным специалиста ассоциации «Союзцемент» Михаила Киселева , в среднем на расстояние до 430-450 км. Цементный бизнес сугубо региональный и вот почему. Сырье для производства цемента (известняк и глина) есть почти везде, поэтому логично было бы наладить его производство непосредственно возле мест потребления, как это и случилось с другими «строительными» отраслями — добычей песка и гравия, производством бетона и бетонных конструкций. Однако технология получения цемента довольно сложна, в ней используются, например, огромные (до 200 м в длину) вращающиеся печи. Поэтому-то производство цемента вынужденно сделали не местным, а регионально-областным. Теперь понятно, что резкое увеличение расстояний по перевозке цемента, а экспорт требует перевозок на расстояния от 1000 до 5000 км, будет увеличивать расходы на его доставку в разы. Из всех чисто цементных заводов России только один — Новороссийский, находящийся почти что в морском порту, — в состоянии организовать эффективный экспорт своей продукции.

Разгадки всех загадок

Если взглянуть на верхнюю часть таблицы всех действующих цементных заводов России (см. таблицу 4), можно заметить следующее. Во-первых, среди крупнейших заводов по крайней мере шесть принадлежат крупнейшим мировым холдингам. Во-вторых, пять крупных заводов прямо или косвенно связаны со строительным комплексом (два завода принадлежат компании «Интеко», которая, в свою очередь, по данным прессы и Московской регистрационной палаты, принадлежит Елене Батуриной — жене московского мэра Юрия Лужкова; два завода контролирует компания СУ-155 — один из крупнейших московских застройщиков, один завод подконтролен «БогучанГЭСстрою»).

Эти наблюдения отражают две основные бизнес-идеи, реализуемые крупным капиталом на цементном рынке.

Главным способом снижения издержек и повышения эффективности бизнеса должна стать консолидация цементных активов. Именно это и происходит в мире: после череды слияний каждый из шести крупнейших мировых холдингов теперь производит цемента больше, чем все российские заводы вместе взятые (см. таблицу 2). Понятно, что жесткая конкуренция вынудила мировых лидеров начать экспансию и в Россию. Чтобы закрепиться здесь, почти каждый из них прикупил по одному-два цементных предприятия.

Из россиян стратегические империативы имеет лишь компания «Евроцемент» (до смены владельцев она называлась «Штерн-Цемент»), которая в настоящее время контролирует четыре цементных завода, производящих около 18% цемента в стране. В некоторых перспективных регионах в цементном бизнесе стали появляться безвестные ООО и прочие трудноидентифицируемые компании (чего стоит, например, одна только компания «СЕМЬиЯ», владеющая цементным заводом в Подольске). Дальнейшая горизонтальная консолидация в отрасли неизбежна.

Вертикальная интеграция «снизу», со стороны поставщиков сырья (меткомбинатов, известняковых и гипсовых карьеров, химических предприятий), не имеет перспектив, поскольку для них цементное производство — бизнес не только непрофильный, но и не позволяющий увеличивать добавочную стоимость основного продукта.

Вертикальная интеграция «сверху», то есть от потребителей цемента к их производителям, долгое время также не имела сторонников. Все изменилось, как только крупные потребители — столичные строительные тресты — почувствовали, что цены на цемент могут начать расти и что это может снизить доходность их основной деятельности. Одна из последних сделок — продажа 93,4% акций «Осколцемента» за невероятную для России сумму в 90 млн долларов компании «Интеко», которая владеет ДСК-1, производящим в год 500 тыс. квадратных метров железобетонных плит для московских новостроек. Теперь эти строители защищены от роста цен на ключевое сырье их бизнеса. Есть у них и еще одна причина интересоваться цементом. О ней нам рассказал представитель компании Lafarge Владимир Ростунов . Суть ее сводится к следующему. Строителям вряд ли выгодно отвлекать необходимые средства от сверхприбыльного сектора возведения и продажи недвижимости в низкорентабельное производство цемента. Дело тут скорее в сохранении низкой себестоимости строительства московского жилья. Реальная себестоимость строительства одного квадратного метра (без отделки), по данным цементников, в Москве составляет всего 125 долларов, а текущие рыночные цены — от 700 до 1000 долларов. Сверхприбыль «прячется» путем корректировки себестоимости в сторону повышения. Один из способов это сделать основан на несовершенстве российской нормативной строительной сметно-документационной базы и использует покупку расходных материалов (в том числе бетона, бетонных изделий и цемента) по завышенным ценам. Понятно, что контроль за исполнением этой схемы на практике вынуждает ее авторов приобретать ДСК, СУ, бетонные и цементные заводы в свою собственность. (Невзирая на строгую логику такой версии, подчеркнем, что у журнала «Эксперт» не было возможности проверить эту версию представителя компании Lafarge данными статистики и бухгалтерских балансов.)

Читать еще:  Резисторы керамические проволочные цементные как проверить

О благе и промполитике

Цементники могут по-прежнему сжигать пока еще дешевый газ и, проводя согласованную ценовую политику, попытаются поднять наши самые низкие в мире внутренние цены хотя бы наполовину. Такое «воспитание» рынка вряд ли достижимо без должной степени консолидации активов. Если же не повысить рентабельность цементного бизнеса, то придется смириться с отсталой технологией производства цемента — никто не будет инвестировать в модернизацию при нынешней цене, когда сроки окупаемости инвестиций в цементный бизнес измеряются двумя десятками лет.

А можно сконцентрировать активы и продать вновь образованный холдинг очередному западному инвестору, у которого достанет средств на обновление производства. В любом случае консолидация активов в отрасли не просто благотворный процесс, это сущее благо и насущная необходимость. Именно эта идея и должна лежать в основе всех пока отсутствующих мероприятий промышленной политики государства в цементной отрасли.

Акции производителей цемента — интересный сектор во втором эшелоне

Сейчас самое время пополнить свой портфель акциями российских производителей цемента. Об этом сообщают аналитики ИФК «Метрополь» в своем обзоре.

«Нашими фаворитами в секторе являются компании Сибирский цемент («Сибцем») и Steppe Cement. На наш взгляд, данные компании, скорее всего, смогут увеличить прибыль за счет запланированного увеличения мощностей по производству цемента. Более того, мы полагаем, что «Сибцем» также сможет извлечь выгоду из повышения прозрачности и стандартов корпоративного управления. Наша справедливая стоимость обыкновенных акций «Сибцема» составляет $30,1 за акцию, что указывает на потенциал роста в размере 72%. Наша справедливая стоимость обыкновенных акций Steppe Cement составляет 112 пенсов за акцию, что указывает на потенциал роста в размере 111%.

Мы также рекомендуем покупать акции компаний «Искитимцемент» и «Горнозаводскцемент». Справедливая стоимость акций «Искитимцемента» составляет $1 300, что свидетельствует о потенциале роста в размере 31%, «Горнозаводскцемента» — $234 за акцию, потенциал роста — 80%. Мы полагаем, что обе компании смогут извлечь выгоду из восстановления цементного рынка как за счет роста объемов производства, так и за счет повышения цен. Долгосрочный прогноз отрасли цементной промышленности обнадеживающий.

Уровень потребления цемента на душу населения в России значительно ниже, чем в странах Восточной Европы, т.е. регионах, наиболее схожих с российскими. Россию значительно отстает от Восточной Европы по показателям жилищного фонда и гражданского строительства, и для достижения такого же уровня потребуется значительно увеличить мощности по производству цемента. Кроме того, Правительство РФ продолжает уделять особое внимание инфраструктурным проектам, что также должно поспособствовать росту объемов производства цемента. При строительстве жилых и гражданских объектов заменителей цемента не существует.

Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе цементные компании извлекут выгоду из восстановления ситуации в строительном секторе. В частности, восстановление объемов строительства жилой недвижимости, начавшееся во II квартале 2010 года и затронувшее городские районы, может привести к росту спроса на цемент. Ожидаемое во II полугодии постепенное восстановление сектора строительства общественных объектов может оказать положительное влияние на уровень спроса на цемент. Растущий объем потребления цемента приведет к увеличению загрузки производственных мощностей цементных компаний, что, в свою очередь, приведет к повышению рентабельности.

Различные факторы, такие как рост спроса, олигополистичная структура отрасли, ограниченный импорт и недостаточные производственные мощности, позволят производителям цемента диктовать свои цены на рынке и устанавливать свою ценовую политику для потребителей. Учитывая сложившиеся рыночные условия, мы ожидаем, что среднегодовая цена на цемент в 2010 году составит 2 221 рублья за тонну, а к 2015 году данный показатель будет расти среднегодовым темпом, равным 7%, и достигнет 3 115 рублей за тонну. Несмотря на то, что расходы на топливо находятся в диапазоне от 40 до 45% от совокупного объема расходов, и, ожидается, что цены на топливо будут расти, мы считаем, что рост цены на цемент превысит темп роста цен на топливо. В связи с этим, мы ожидаем улучшения показателей рентабельности.

Для того чтобы удовлетворять растущий спрос на цемент, заводам будет необходимо вводить в эксплуатацию новые мощности. Новые мощности, в большинстве случаев использующие более энергоэффективный сухой метод производства цемента, повысят стоимость компаний для акционеров, так как благодаря запуску новых мощностей будет сокращаться объем используемого топлива, а рентабельность будет расти.

В отрасли будет наблюдаться активность по сделкам M&A, учитывая прогнозируемый уверенный рост сектора, а рост сделок M&A приведет к увеличению уровня консолидации отрасли. Как независимые производители цемента, так и цементные холдинги могут стать мишенями для приобретения. Миноритарные акционеры могут извлечь выгоду из увеличения активности по сделкам M&A благодаря росту стоимости компаний по отрасли в целом, а также благодаря офертам по выкупу акций, которые могут сопутствовать изменениям структуры владельцев.

Расходы на топливо и электроэнергию составляют более 40% в структуре производственных расходов цементных компаний, следовательно, рост цен на топливо и электроэнергию может оказать негативное влияние на рентабельность. Либерализация внутренних цен на газ и рост тарифов на электроэнергию, которые, в соответствии с нашими прогнозами, в период 2010-2015 гг. могут расти среднегодовыми темпами в 6,2% и 12,7% соответственно, могут оказать негативное влияние на операционную рентабельность в случае, если темп восстановление уровня спроса на цемент окажется ниже ожидаемого. Однако учитывая олигополистичную структуру отрасли, мы считаем, что производителям удастся переложить растущие расходы на электроэнергию на потребителей и удержать рентабельность на необходимом уровне.

Российские цементные компании характеризуются низким уровнем прозрачности. Несмотря на то, что в течение последних лет ситуация несколько улучшилась, во многих случаях получение информации по прогнозируемым объемам производства или планам по расширению мощностей представляет собой сложную задачу. Тем не менее, мы считаем, что в долгосрочной перспективе компании увеличат прозрачность, так как более высокий уровень доступности информации способствует налаживанию деловых отношений с потребителями, упрощает процесс кредитования и открывает доступ к рынкам капитала».

голоса
Рейтинг статьи
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector